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从历史看，需求一直是市场供需结构及石油价格周期的主要驱动力，但能源转型的不断发展使供应侧成为主导因素。得益于美国页岩油及OPEC+高供应弹性原油的强力调节作用，石油价格周期仍将继续出现，但周期将明显缩短。石油市场将再难维持长期的供应过剩或供应短缺状态，未来“供需平衡”“短期供应过剩”“小幅供应短缺”的短周期将交替出现。
IHS Markit近期发布的石油市场分析报告认为，能源转型削弱了石油市场需求侧的影响力，改变了油价周期运行模式并缩短了油价周期。
从历史看，需求一直是市场供需结构及石油价格周期的主要驱动力，但能源转型的不断发展使供应侧成为主导因素。得益于美国页岩油及OPEC+高供应弹性原油的强力调节作用，石油价格周期仍将继续出现，但周期将明显缩短。石油市场将再难维持长期的供应过剩或供应短缺状态，未来“供需平衡”“短期供应过剩”“小幅供应短缺”的短周期将交替出现。
01 石油需求曾是油价周期的主要驱动力，但能源转型改变这一规律
一般来说，石油价格周期定义为持续多年的石油过剩或短缺，以及背后的油价下行或上行趋势。1960年至今共出现五个周期，平均持续时间为8-18年。虽然供需两方共同决定了石油市场是供应过剩还是供应短缺，但历史不断验证石油需求是推动石油价格周期及石油行业投资的根本动力。例如，近50年内的两个“石油短缺+油价上涨”的周期均是由需求主导，分别发生在1971-1980年和1999-2012年。尤其在1999-2012年石油短缺周期持续的14年间，有12年国际油价是同比上涨的。
