沥青成本继续破位 短期供需尚可但有远忧

昨日夜间原油冲高回落继续破位，成本端对沥青的冲击延续存在，沥青供需层面虽然延续了我们前期的去库预期，供应端的增量虽然显著，但需求端当前亦尚可，总体维持去库，而且临近长假需求端迎来了一波小高峰。但随着原油进口量的增加以及伴随着主营CDU开工率的回暖，国内成品油的再度累库，我们之前提示的潜在的利空隐患正逐渐体现，沥青现货裂解和综合加工利润水平依然偏高，虽当前焦化料和沥青现货价差依然处于高位，但汽油库存大幅累库，加之主营CDU起量，未来焦化料-沥青价差可能继续走弱。成本端的下行压力，叠加沥青产量的潜在增量，沥青现货可能出现松动。短期看沥青供需偏紧的格局还会延续，库存上验证了我们在9月初提出的去库的预期，但未来供给侧的压力可能会加重，下周预计总体开工率将进一步提高，后期供需格局大概率也真的面临转向的可能：乐观的说，即便我们了解到当前终端资金依然紧张，9月沥青销售回款依然不佳，但9月表观需求依然有望达到逾300万吨的水平，后期如果前期的政策资金入市，终端的需求再度放量，是否有望抵抗10月的增产压力（10月主营的排产可能有较大的增量）。但目前我们面临的宏观上的衰退压力的确也不容小觑。成本端原油海外宏观衰退的预期愈发浓重，布油如果接下来没有OPEC的供给侧干预或俄乌局势的冲突影响，可能会进一步下探至80美元以下的区间，这是当前沥青面临最大的风险点。