受国际原油先涨后跌的影响，国内基础油市场在持续上行后稍有回落，但整体来看，3月份基础油150N月均价环比、同比涨幅明显。预计4月份，国际原油或将维持高位高波动，下行压力相对较大，基础油市场在供需两弱的状态下，价格或将高位回落为主。
一、价格回顾
2022年3月份，国际原油先涨后跌，然后再度反弹，波动巨大，振幅逾30美元/桶。基础油市场月内持续上行后稍有回落，整体来看，基础油价格环比、同比涨幅明显。据卓创资讯数据统计，3月份国内基础油150N月均价为8015元/吨，环比上涨7.44%，同比上涨33.69%。
我们结合下图近五年基础油150N的价格波动特点来看，近五年基础油150N月均价的最高值为7392元/吨，时间节点出现在2021年10月份；基础油150N月均价的最低值为4213元/吨，时间节点出现在2020年10月份；近五年基础油150N月均价的平均价格基本围绕在5700-6400元/吨区间运行。
与近五年的基础油价格相对比来看，2022年基础油价格处于不断上行的走势，3月份价格涨幅尤为明显，截至2022年3月底，国内基础油150N月均价为8015元/吨，已经远高于近五年150N月均价的最高点。
图1 2017-2022年150N价格波动特点
图2 2017-2022年基础油150N季节性波动特点
图2是近五年基础油150N的季节性波动特点，图中虚线代表的是近五年基础油150N的季节性指数，通过这条线我们可以很直观的看到，3-4月及9-10月基础油全年的两个传统旺季，价格处于上涨阶段；而2022年3月份，基础油价格亦处于一个上行的趋势，整体符合季节性波动特点，但是较往年相比，价格上涨幅度较大，这主要是因为3月份的上涨行情不仅仅是传统的需求旺季所导致的，本月原油上涨对市场推涨的影响相对较大。
二、驱动因素分析
下面，我们将对2022年3月份基础油价格上涨的主要驱动因素进行详细分析：
1.上涨核心动力 国际原油高位运行
图3 2021-2022年国际原油与150N价格走势对比图
2022年3月份国际原油先涨后跌，然后再度反弹，波动巨大，振幅逾30美元/桶。本月东欧局势引发原油供应担忧，推动油价快速上涨，布伦特油价盘中一度触及139.13美元/桶的新高位。东欧局势谈判进展虽慢，但市场紧张情绪缓和，地缘溢价快速回吐。但两国谈判过程曲折，市场情绪多次反复，油价也处于高位高波动性状态。总之，东欧局势前景未明以及整体偏紧的供需格局在下方提供较强支撑，油市波动性较大，整体偏强。
2.基本面偏强 供大于求有所缓解
图4 2021-2022年国内基础油供需差与价格对比图
2022年3月份，基础油市场整体仍呈现供大于求的现象，3月份全国基础油理论供需差为正值，环比下降38.95%，市场供大于求的现象较上月相比有所缓解。3月份基础油的价格呈现上行趋势，与供需差异的变化呈现正相关。
图5 2021-2022年国内基础油供需变化走势图
2022年3月份，基础油的供应量及需求量较上月相比均有所上涨。
供应面来看：本月个别停工厂家开始复产，开工天数较上月相比有多增加，中下旬开始，部分地区因运输受限等原因，部分厂家开工负荷有所下降，但是整体来看，本月基础油产量较上月相比仍有所增加。同时我们预计3月份基础油进口量环比小幅增长，3月份基础油供应量环比上涨5.69%。因此整体来看，3月份基础油市场资源供应较为充裕，中下旬炼厂库存水平的升温一定程度抑制了基础油价格的上行空间。
需求面来看：3月份下游需求大致分为两个阶段，月上旬受国际原油持续上涨影响，下游备货积极性相对较高，中下旬在国际原油高位震荡下，同时部分地区因运输受限等因素，下游需求表现清淡，市场交投偏谨慎操作，商家多以刚需采购为主。但是综合来看，3月份在国内传统需求旺季的支撑下，本月需求量较上月相比仍有所攀升，但是需求增速较往年相比不达预期，这也一定程度抑制了基础油价格的上行空间。