多头火线增加仓位 原油市场阴霾渐渐散去

近期，得益于强劲的原油需求、美国原油库存以及钻井机数量的大幅下滑，此前市场对油市供应过剩局面出现了一定缓解。国际油价也告别了此前的“彷徨”，以一波“六连阳”的凌厉攻势给予了回应。本周伊始，nymex油价就已上探至50美元大关的上方。

分析人士认为，供需关系出现缓解迹象，是国际油价上行的根本性原因。近期持续发酵的地缘政治因素和其所发挥的对油价的“助攻”作用同样不可小觑。此外，近期美元的持续下挫也为世界范围内以美元计价的大宗商品的集体回暖起到了“催化”的作用。在上述利好的共同作用下，油市此前的悲观情绪正在迅速消退。

供需过剩出现缓和迹象

近期的油市就好比山顶上滚下的雪球，动能一路不断积聚，油价不断攀高。上周以来，油市罕见出现了“六连阳”的强劲走势，这也是在国际油价自42美元筑底回升以来第一次出现。而日线的连续走强，也使周线和月线纷纷出现上扬的迹象。

此轮油价的强劲上涨，市场普遍把主要原因归结为供需方面的改善。当前油市主要受到两大利好因素提振。一是，欧佩克和非欧佩克产油国减产执行率可能出现提高，油市供应可能出现缩紧的预期。二是，由于国际经济向好叠加季节性因素出现需求方面的增长。

国际能源署（iea）的数据显示，6月产油国伊拉克的减产执行率下滑至29%的最低点，承诺将在9月加大减产幅度的阿联酋在上月的执行率也只勉强达到60%，而在沙特等国大幅增产后，产油国的整体减产执行率也从5月的95%迅速下滑至了78%。不过，尽管6月减产数据不佳，但opec在1-6月的平均执行率仍达到了92%。针对成员国减产执行不力的现象，上周五，opec再度强硬发声，表示将在8月7-8日再次举行会议，讨论部分opec成员国在减产行动上落后的原因。此前，沙特和俄罗斯已向所有减产参与国发出最后通牒，要求其必须百分百遵守减产承诺。而这距离上周一在圣彼得堡举行的产油国减产监督委员会会议仅仅间隔了不到20天，再次显示出了opec对于减产的高度重视，也提振了市场对油市供应未来可能出现收缩的预期。

近期发布的宏观数据都显示当前全球经济依然保持增长势头。从国际货币基金组织（imf）上月24日发布的《世界经济展望报告》的内容来看，imf认为当前全球经济复苏已逐渐趋于稳定，对今明两年全球的经济增速预期分别为3.5％和3.6％。而全球经济的增长无疑为能源方面需求的稳中有增提供了重要基础。此外，受到夏季的季节性因素影响，原油的消费量出现了明显上升。这从近期中美两大原油消费国的数据中也反映了这一趋势。根据上周美国能源信息署公布的数据，美国eia原油库存大降了720.8万桶，降幅约为此前市场预期的两倍之多。中国方面，炼油活动也显示了燃料需求的强劲。从近期公布的数据来看，6月我国的炼油加工量达4608万吨，相当于1121万桶/日，同比上升2.3%。这一数据仅次于12月创下的纪录高位1126万桶/日。数据表明作为石油消费大国的中美两国原油需求出现了季节性回升态势。

因此，从供需关系来看，随着国际油市在供需方面出现一“降”、一“升”，此前油市供应过剩局面开始出现缓解的迹象，这对当前的油价来说无疑是最大的支撑。

油价利好连连 空头节节败退

近期，从沙特宣布8月开始将限制原油出口，到美国页岩油公司大幅削减支出预算，再到上周api及eia数据显示出美国石油库存大降，油价在一个接一个的利好中不断攀高。不仅供需方面出现了改善的迹象，众多地缘政治事件的发酵也正在朝向有利于多头的方向发展。此外由于国际油价以美元计价，因此近期美元近乎单边的下跌无疑也助了本轮油价上涨的“一臂之力”。当前油市的空头们也着实感受了一把“墙倒众人推”的滋味。从近期公布的数据也反映出，当前看空的机构也在进一步撤出的事实，空头信心因此势必再遭重挫。

供需关系的改善，无疑是当前多空力量出现较大转换的根本性原因，在此背景下，油市此前的悲观情绪正在迅速消退。而近期持续发酵的地缘政治因素和其所发挥的“助攻”作用也同样不可小觑。这其中对油市影响最大的就是南美重要产油国委内瑞拉的外交危机。当前，由于美国政府正在考虑加大对委内瑞拉的制裁力度，其制裁选项也包括禁止向委内瑞拉出口美国原油和成品油，以及对委内瑞拉国家石油公司实施金融制裁等，而作为两个产油大国美国和委内瑞拉其涉及原油方面的任何动向都会对国际油价造成重大影响。令空头们沮丧的是，当前这一事件也正在朝不利于空头的方向发展。

此外，近期美元的持续下挫也对世界范围内以美元计价的大宗商品的集体回暖起到了“催化”的作用。今年以来，美元指数已累计下跌已近9%。分析人士指出，当前美国国内错综复杂的经济和政治因素使市场已开始对美元的价值产生一定的怀疑，而对美元来说的这些利空，对包括原油在内的以美元计价的大宗商品而言无疑都是利好，这对油市的空头又是一击，当前油市的空头们无疑是尝尽了“墙倒众人推”的滋味。

而多空力量“此消彼长”的信号在数据中得到了明显的反映。根据美国商品期货交易委员会（cftc）上周五（7月28日）发布的周度报告，截至7月25日当周，对冲基金及其他基金经理已连续四周增持美国原油期货及期权净多头头寸，其录得这些机构所持有的净多头头寸已至三个月高位。此外，数据显示，纽约商品交易所（nymex）wti原油期货与期权的净多头猛增了23013手，至238501手，为4月25日以来的最高水平，原油多仓已连续第四周获得投资者的增持。

不少机构仍表示乐观

虽然市场中对油价高企的质疑之声依然存在，但在当前油市反弹中，多头们显然是占尽了上风。以高盛为首的机构对原油后市表达出了极大的乐观情绪。分析人士表示，当前国际油价的走势相当强劲，而从技术上看，后市油价向上将是大概率事件。

国泰君安在周报中表示，首先，随着市场进入传统需求旺季，全球原油的库存将继续下降，趋向弱平衡格局，因此，对三季度油价乐观。其次，虽然欧佩克减产面临折扣，豁免国正逐渐把欧佩克“减产”降格为“冻产”格局，但沙特料将牵头采取措施巩固减产成果。最后，当前市场信心有所修复，但料油价突破50美元后的向上空间有限，短期市场仍期待更积极的需求信号。

方正证券也认为当前的多重利好将使油价进一步反弹。其原因有二，其一，减产监督会议明确了豁免国的产量目标，而沙特做出表态将在8月加大减产力度，将把原油出口限制在660万桶/日。其二，美国油品库存连续两周降幅超千万桶。针对后市，方正证券认为，三季度的需求旺季的来临有助于托底油价，虽然需要警惕年底油价的下探风险，但中长期来看仍然看好油价的回升。