主要观点
1.民营润滑油品牌企业,业绩持续稳定增长
公司是国内知名润滑油和汽车养护用品生产商和服务商,定位中高端市场,满产满销,盈利良好。2016年主营收入和毛利主要来自车用润滑油,其占比分别为81.43%和84.83%,基本与去年持平;剩下为工业润滑油和防冻液,毛利占比分别为6.01%和5.97%。公司车用润滑油销量同比+16.72%,毛利率38.03%,同比提升2.55pct;工业润滑油毛利率28.88%,同比下降1.36pct。毛利率变化主要由于车用润滑油需求持续增长,而工业润滑油趋稳略有下降。
公司2016年实现归母净利1.13亿元,同比+35.57%;2017Q1 实现归母净利0.47亿元,同比55.01%,业绩增长稳定;拟每10 股转增10 股并派息5元。
2.润滑油市场分化,车用润滑油增长稳定,需求中高端化我国润滑油市场自十九世纪90年代开放以来,总体保持增长态势,特别是2001 到2010年保持较快增长,随后进入平稳期,其中车用润滑油比例不断提高。2016年我国汽车保有量1.95亿辆,同比+19.63%,居世界第二,但每千人保有量102 辆,远低于发达国家水平,目前处于普及前期,未来提升空间大。且随着居民生活水平的提高,中高端用车比例提高,环保加强,将带动车用润滑油需求提升,且呈现高端化趋势。我国润滑油重复性过剩与结构性稀缺并存,低端产品将陷入价格战,而中高端产品具有一定议价能力,可享受价格红利。公司定位中高端,将受益。
3.新增产能计划2017年7月投产,打破产能瓶颈公司在建年产4万吨润滑油项目(实际可达8万吨/年)计划2017年7月正式投产,届时将打破公司产能瓶颈,提高公司盈利水平。
4.投资建议
稀释前,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.50元、2.02元、2.47元,对应PE 33X、24X、20X,维持“推荐”评级。
同类
油市大行情要来了吗?对冲基金正以四年来最快速度买入石油
从技术面看,布伦特原油的50日移动均线目前已超过了100日移动均线,形成“黄金交叉”。有迹象表明,欧佩克+将在下周举行的代
0评论2024-09-192
一周盘点|中国石油近一周跌1.74%, 近一个月跌10.13%
【本周大盘走势】2024年9月9日-2024年9月13日,上证指数跌2.23%,报2704.09点。创业板指跌0.19%,报1535.17点。深证成指跌1.81%
0评论2024-09-193
今日最新液化石油气期货价格行情查询(2023年8月14日)
上表所示内容为液化石油气期货行情信息,查询液化石油气期货实时行情请点击:液化石油气期货实时行情查看液化石油气期货最新动态
0评论2024-09-192
贺博生:黄金原油冲高回落最新行情走势分析及今日多空操作建议
黄金消息面解析:周三(9月18日)金融市场将迎来重大事件:美联储将公布政策会议结果。由于市场押注美联储将在今天晚些时候的会
0评论2024-09-192
【收评】LPG日内上涨1.44% 机构称液化石油气缺乏驱动,建议观望为主
行情表现9月19日收盘价当日涨跌幅五日涨跌幅LPG4789.00元/吨1.44%0.69%品种基本面 据同花顺(300033)iFinD数据显示: 9月
0评论2024-09-1924