原油是与我们生产生活最息息相关的大宗商品之一，却也是价格波动最大的大宗商品。
2020 年 4 月原油负值交割的 " 奇迹 " 记忆犹新，此后一路上涨：2020 年底布伦特原油突破 50 美元；2021 年继续高歌猛进，10 月份突破 80 美元之后略有调整；进入 2022 年后继续强势上行，2 月份突破了 90 美元大关。
2 月 23 日突发的俄乌冲突给不断上涨的原油加了一把火，布伦特原油价格短短几天连续冲破 100 和 110 美元大关。
情绪真是一个莫名其妙的东西，原油负值交割时，人们悲观到极点；而原油的不断大涨却让人情绪亢奋、趋之若鹜。
2022 年 3 月 2 日，嘉实原油（QDII-LOF）和易方达原油（QDII-LOF）收盘价相较上日净值分别溢价 10.63% 和 9.42%。
原油的这种大涨能持续下去吗？现在是投资原油的好时机吗？
我们来看全球石油储量及供求基本面。
1、根据 BP 公司发布的《BP 世界能源统计年鉴 2021》数据，2012-2020 年，全球石油探明储量整体呈上升趋势，但整体储量变化并不明显。
2020 年，全球石油探明储量为 17324 亿桶，与 2012 年相比上升了 2.81%。
2020 年全球静态储产比 53.70，相当于如果没有新的探明储量还可以开采 53.70 年。
作为不可再生资源，一边开采、一边勘探，这么多年来并没出现探明储量下降反而微升的局面，总体来说储量较为充足。
2、2020 年全球石油产量 8839.1 万桶 / 天，全年产量大约 322.62 亿桶，，近 10 年石油产量年均增幅为 0.61％。
2020 年全球石油消费为 8847.7 万桶 / 天，全年消费 322.94 亿桶，近十年年均增长 0.2％。
从供需情况来看，全球生产增速高于消费增速，总体能够实现供需平衡。
3、据 EIA（美国能源信息署）原油供需数据，2021 年全球原油市场总供给 9559 万桶 / 天，总需求为 9690 万桶 / 天，供需缺口达到 131 万桶 / 天。
这是 2021 年以来油价持续上涨的主因。同时也是 2020 年油价持续下降后各产油国达成限产协议主动减产的结果。
4、2022 年，随着 OPEC 增产和美国产量逐渐恢复，以及需求增速减缓，全球原油供需缺口将会收窄并转向宽松。
根据 EIA 对全球原油供需的预测，2022 年原油产量预计增至 1.0093 亿桶 / 天，原油需求预计增至 1.0046 亿桶 / 天，2022 年全球原油供给过剩约达 470 万桶 / 天。
在通胀压力不断增加的情况下，美联储缩表和加息动作将使流动性持续收紧，原油金融溢价将有所回落。
叠加原油基本面边际转弱预期，2022 年油价运行中枢存在下行预期。
5、中长期视角，在碳中和背景下，化石能源需求将不断降低，新能源、清洁能源替代是大趋势；因而原油基本面转弱，油价下行可能是大趋势。
但需求替代仍需要相当长一段时间来兑现，如果供给端减量过快，短期也可能出现阶段性供需失衡的局面，从而推升油价。
所以，原油价格仍然存在大起大落的、无规律的周期循环。
6、突发的地缘冲突可能会加剧供需失衡局面，对油价造成短期扰动，但并不会从根本上改变全球原油供需基本面。
综上所述，原油供求基本面不支持原油价格长期走强，也不支持油价长期维持在高位运行。
俄罗斯为世界第三大产油国和第三大石油出口国，对全球油价具有重大影响。过去十多年，俄罗斯的石油出口较为稳定、变化不大；而地缘冲突影响的主要变量就是俄罗斯的石油出口。
另一方面，地缘冲突到底是趋于紧张还是趋于缓和无法预测。
如果局势趋于紧张油价可能继续飙升，如果趋于缓和，那么最近一周左右油价的飙涨就会失去基础，有可能大幅回落。
如果此时追涨买入原油，隐含的假设就是冲突加剧，更像是一种赌博，大概率会是风险大于收益。
我们来看看近十年原油价格走势图。
如前所述，虽然油价中短期走势与全球美元流动性高度相关，存在金融折溢价问题，但油价的长期走势受控于供需基本面：近十年产量平均增速 0.61%，大于消费平均增速 0.20%。
所以，从 2013 年以来，一直到 2020 年 4 月，油价实际上是处于长期下降通道里的。
2013 年以前成立的原油主题 QDII 基金超过 10 年大多仍然亏损严重，2011 年成立的信诚全球商品、华宝标普油气，2012 年成立的国泰大宗商品迄今为止净值接近腰斩，2020 年 4 月份的时候更是亏损超过 80%。
2016 年成立的原油基金易方达原油和南方原油目前是盈利的，但在 2021 年底仍然还是亏损的。
而 2017 年成立的嘉实原油稍好一些，成立以来的盈利达到了 32.39%，如果扣除今年以来两个多月的涨幅 28.45%（截至 3 月 1 日），截至 2021 年底的盈利也就所剩无几了。
