制造业景气度稳中有升：根据国家统计局的数据，2022 年2 月份我国制造业PMI 指数50.2%，环比提升0.1 pct，自去年11 月以来连续四个月位于荣枯线以上，我国制造业景气度稳中有升。分指标来看，生产和新订单指数分别为50.4%、50.7%，环比变化-0.5、+1.4 pct，其中新订单重回扩张区间，春节后制造业市场需求释放有所加快。从行业情况看，医药、专用设备、汽车等行业生产和新订单指数均高于54.0%，行业发展较快。在手订单、产成品库存、供货商配送时间指数为45.2%、47.3%、48.2%，分别环比变化-0.6、-0.7、+0.6 pct.另一方面，大、中型企业PMI 分别为51.8%和51.4%，环比提升0.2、0.9pct，大中型企业生产相对积极，经营韧性更强；小型企业PMI为45.1%，环比下降0.9 pct，景气水平低位回落，小型企业节后复工复产相对滞后，经营有一定压力。
稳增长+进口替代，通用自动化已进入观测区间：与上一轮周期相比，本轮的产业结构出现积极变化，以锂电、光伏、半导体为代表的新兴产业已经占据一定份额。在稳增长的背景下，根据统计局的数据，1月我国企业端中长期新增人民币贷款同比增长2.94%，信贷明显放量，融资条件的改善对于微观预期形成一定带动。同时，在疫情和贸易战的干扰下，制造业正以不可逆转的趋势加速进口替代，典型领域如液压件、风电轴承、减速机等，PMI 新出口订单也环比上行0.6 个点。
映射外需也稳定向好。但同时，制造业也面临一定的成本压力，2 月份原材料购进价格和出厂价格指数分别为60.0%和54.1%，分别环比提升3.6、3.2pct，连续两个月明显上升，石油煤炭、有色金属冶炼等行业两个价格指数均继续位于60.0%以上高位区间，对于制造业盈利能力可能会有一定冲击。我们认为，前瞻指标逐渐企稳，反馈到通用自动化企业订单仍需要一段时间，仍需密切关注信贷数据、PMI 等宏观指标的持续性和强度，以及微观企业的订单状态，当前阶段已进入可观测区间。
投资建议：机械领域内一批优质的通用装备公司有望放量，在各个细分赛道承担进口替代的重任。我们筛选出了在产业链内具有相当地位、成长潜力较大的国产设备龙头公司，主机层面重点推荐埃斯顿，零部件层面推荐汇川技术*、锐科激光、柏楚电子、国茂股份、欧科亿、华锐精密、绿的谐波、奥普特，或特殊商业模式的怡合达，这些企业具备延伸产业链打造平台型公司的潜力。(*为电新组覆盖标的)