从估值与景气两个维度梳理机械设备板块机会，锂电设备>半导体设备>光伏设备

中信建投证券研报系统梳理了机械设备几个细分子板块的季度策略。

其指出，稳增长目前的抓手主要体现在基建、地产、双碳、税收政策四个方 面，尤其是前两者。- -方面，机械设备作为投资的二_阶导，本身基建地产政策传导到机械设备会相对慢一些;另一方面，与基建地产相关性比较强的工程机械板块又处于国内的下行周期，也会影响逆周期政策对之的影响力度。

因此，当下更加倾向于从估值与景气两个维度，思考1月至今市场已经有了充分回调之后，接下来应该配置什么:

①低估值与高景气并重的板块性投资机会，锂电设备>半导体设备>光伏设备;

②除了锂电设备板块之外，其他板块还有些低估值与高景气并重的公司值得重视。

1)锂电设备

①重视绑定国内外头部客户的设备公.司。一方面，国内新能源车需求爆发,电池供给偏紧，各家电池企业都积极加码扩产。但我们认为，扩产速度快，设备调试能力强，产能爬坡快的电池企业才有望抓住这波行业需求增长的红利。

相对应，绑定头部优质电池企业的设备公司，才能更好的享受客户产能扩张的红利。另一方面，欧美市场电池供应短缺更为严重，电池厂将加码产能扩张，但是扩张周期慢于国内。我们认为已经进入、或正在进入LG、三星、松下以及欧美本土电池厂供应链的设备公司成长空间更大。

②重视长期逻辑清晰，可拓展性强的设备公司。从远期来看，依赖单一动力电池行业的设备企业存在业绩周期性波动的风险。而技术延展性强，且有其他产业布局的企业可以实现业绩稳定增长。

2)光伏设备

2022年影响行业景气度重要变量之-即上游硅料的投产节奏。我们认为随着硅料供给的逐步释放，产业链各环节利润分配将重回正轨，考虑到需求端在双碳背景下的长期成长空间。主要关注以下方向:

零部件环节，受益于大硅片逐渐成为主流尺寸，碳碳材料热场正在迅速替代石墨热场，关注热场方向的天宜上佳;基于2022年硅料价格”下降预期，判断硅片企业开工率将同比提升，关注真空泵方向的汉钟精机;同时受益于硅料、硅片扩产的电源方向的英杰电气。

电池片设备环节，PERC电池投资红利期已过，接下来一段时间N型电池已经是行业发展必然趋势，其中TOPcon和HJT在一段时间内大概率会并行发

展。TOPCon短期每瓦成本依然占优，是不少头部企业的首选扩产电池;

而HJT电池长期的降本空间依然更高，银包铜+SMBB+薄片化+耗材国产化,吸引着更多新玩家去探索。

组件设备环节，-方面组件技术百花齐放，推动组件设备持续成长;另一方面设备公司均在积极跨领域拓展,打造第二、第三成长曲线。

3)半导体设备

近期半导体设备板块经过较大幅度回调，总体来看更多是资金面、情绪面变化所致。基本面上，就行业景气度而.言，包括台积电、中芯国际等最新公布资本开支来看，2022年半导体设备投资有望在历史高位水平.上进一步提升。

就国产替代而言，根据中国电子专用设备工业协会最新数据，2020年国内半导体设备国产化率达到11.7%，同比提升1.9个百分点，半导体设备国产化持续提速。在依旧强劲基本面背景下，安全边际更高、业绩有a变化个股更值得关注。

半导体设备零部件将成为下一个国产化重点。当前半导体设备国产替代正如火如荼的展开，而我国半导体设备零部仍主要依赖于美国、日本、德国等海外供应商，国产化率较低。在全球下游需求持续爆发、海外疫情反复导致零部件产能无法完全释放等影响下，国内半导体设备公司零部件供应周期被进一步拉长，未来将成为下一个国产化重点。

相关公司北方华创、芯源微、精测电子、正帆科技、中微公司、盛美上海等。

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